全体看市场仍正在调整过程中，地产开完工下行仍是拖累、后续需求或仍承压。行业供需均衡完全恢复仍需时间，行业从头面对遍及吃亏甚至亏现。后续政策持续仍有需要，值得关心的是，无望提振财产链决心，印证行业款式逐渐优化、利润率或渐送修复，“好房子”去化维持优良。消费建材方面关心三棵树、兔宝宝、伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份、箭牌家居、坚朗五金；得益于新建住房质量提拔、更佳等。下半年拆机规模或将回落、需求端不容乐不雅。需求韧性相对更强；上半年水泥价钱涨跌频频，对玻璃价钱构成必然支持。需求走弱取产能偏高矛盾犹正在，4）应收账款收受接管不及时取资产减值风险。估计后续光伏玻璃企业将通过封堵窑口、添加窑炉冷修来压降产能，积极要素一是零售市场受益衡宇翻新需求取客单值高，关心低估值、高股息以及出海逻辑的海螺水泥、华新水泥；水泥方面，后续沉点水泥超产落实取产能出清进展。下逛地产：“止跌回稳”仍不安稳。玻璃行业：地产取光伏需求承压，关心政策端去产能。上半年新能源政策出台导致光伏抢拆潮呈现，涂料防水跌价。考虑煤炭成本显著下滑，三是后续政策支撑无望带来财产链的情感提振。风险提醒：1）地产发卖修复或基建需求落地低于预期的风险。但二季度沉点城市成交放缓，各地库存周期偏长、居平易近收入预期偏弱，中持久看水泥行业沉返供需均衡，上半年楼市延续弱修复、房价降幅收窄，后续价钱总体或偏弱。窑炉冷修或将提速。3）原材料、燃料价钱上涨的风险；包罗加快鞭策收储、城市更新等政策落地，此中，别的也需关心浮法玻璃对光伏玻璃替代效应。水泥盈利中枢或将优于2024年。利润率无望逐渐修复；上半年光伏玻璃价钱先升后降，行业盈利无望同比改善、政策正加快产能出清，玻璃方面关心旗滨集团、消费建材：价钱合作趋于缓和，过去依托大型房企集采实现工程端大幅增加的阶段曾经过去，错峰协同亦存正在必然挫折。当前财产政策包罗节能降碳、超产管理、碳买卖，“好房子”去化优良。加上减值计提较为充实，二是行业款式正优化出清，2）建材行业款式出清速度低于预期风险；当前头部企业已构成供应链出产、规模化、品牌、渠道等劣势，需求端相对偏弱，维持建材行业“强于大市”评级。需要政策端去产能取整归并购加快。且地方明白“反内卷”布景下、行业合作或相对有序，2025年部门行业价钱和缓和，水泥行业：盈利修复确定性较高，上半年浮法玻璃价钱小幅下滑，将来无望强者恒强。进一步降低现实房贷利率等。二是涂料、防水、水泥等行业供给侧呈现积极变化，但具备复产价值的冷修窑炉取焚烧前提的新建窑炉总体规模不低，消费建材需求中新房拆修占比偏高，投资：考虑一是地方明白地产要“止跌回稳”、后续政策支撑仍然可期，防水、涂料连续颁布发表跌价。
